市值超55亿美元！法拉第未来成功上市 贾跃亭“下周回国”有望

　　贾跃亭历时 6 年打造的新能源汽车企业法拉第未来（FaradayFuture，简称 FF）已于美国当地时间 7 月 22 日上午 8 点 10 分，北京时间今晚 8 点 10 分，通过与 PSAC 合并正式登陆纳斯达克，盘前涨幅最高达 43%，正式开盘后，开盘价为 16.8 美元/股，涨幅仍超 22%，市值超 55 亿美元！

　　截至发稿时，FF 涨幅已收窄至6% 左右，市值跌至 47 亿美元左右。

　　昨日，FF 已通过其官方微信宣布，在 Property Solutions Acquisition Corp.(PSAC)（纳斯达克股票代码：PSAC）于美国纽约时间 7 月 20 日举行的特别会议上，股东审议和投票通过了 PSAC 和 FaradayFuture（FF）之间的拟议合并交易有关的全部方案，且披露完整投票结果的8-K 表格已经提交给美国证券交易委员会。

　　合并完成后，PSAC 将更名为 Faraday Future Intelligent Electric Inc.，公司普通股和认股权证预计将于 2021 年 7 月 22 日前后在美国纳斯达克交易所开始交易，股票代码分别为“FFIE”和“FFIE.WS”。

　　通过此次借壳 PSAC 上市，FF 预计将可获得约 10 亿美元的资金。这对于急需推动首款车型 FF91 正式量产的 FF 来说，可谓是“救命”钱；对于贾跃亭的债主们来说，拿了数年的空头支票终于有了兑现的希望；而对于贾跃亭本人来说，FF 的成功上市，给了其一个通过新能源汽车市场再度证明自己的机会，让“下周回国”不再是一句笑话。

　　贾跃亭的造车之路

　　贾跃亭创立的乐视在在线视频及智能电视市场获得成功之后，2014 年贾跃亭又开始准备征战智能手机和智能汽车市场。

　　2015 年初，乐视正式杀入了智能手机市场。然而在智能手机市场大把“烧钱”尚未站稳脚跟之时，贾跃亭于 2014 年在美国创立的新能源汽车企业法拉第未来为了实现首款车型的量产也开始了大把“烧钱”。

　　2015 年 11 月，法拉第未来宣布投资 10 亿美元建厂。几个月后，在 2016 年 1 月的 CES 展上，法拉第未来宣布与乐视达成战略合作，并展示了其 FF ZERO1 电动超级概念跑车。

　　△FF ZERO1 电动超级概念跑车亮相

　　当时贾跃亭在接受媒体采访时，曾意气风发的表示：“我们希望超越特斯拉，并带领整个行业迈入新时代。” 

　　在 2017 年 1 月的 CES 展会上，法拉利未来正式展示了其首款可量产的车型 FF 91，对标特斯拉。FF91 当时被称为全球加速最快的一款车，0-60 英里/小时加速 2.39 秒。动力方面，FF 91 能够输出高达 783Kw 的最大功率，达到 1050 匹马力，峰值扭矩更是超过了 1800 牛顿·米，并且搭载全球最大的电池容量包，按照欧洲 NEDC 标准，一次充电续航里程可达 700 公里。除此之外，该车号称可实现自动驾驶、身份传感系统与面部识别、无钥匙识别、极速互联与随身热点等功能。

　　FF 计划于 2018 年实现首批 FF 91 电动车的正式交付。中国大陆地区用户仅需支付订金人民币 50000 元（可全额退还），即可完成 FF91 预订。该公司当时曾宣称，仅在 36 小时内就获得了 64124 份预定订单。

　　然而，在汽车业务持续烧钱的同时，乐视的智能手机、乐视体育等相关业务的也一直是在靠烧钱维持，2016 年 11 月之时，乐视就被爆出资金链断裂，拖欠供应商 100 多亿元。

　　当时贾跃亭还发布了内部公开信，对公司节奏过快、一味烧钱扩张的战略作出了反思。在信中，贾跃亭言及乐视在资金资源的不足，给业务的发展带来了巨大的压力，仅乐视汽车就已陆续花掉 100 多亿的自有资金。

　　为了解决资金链断裂危机，贾跃亭找来了陕西老乡孙宏斌“救火”。

　　2017 年 1 月 13 日，乐视宣布获得 168 亿元人民币战略投资，其中融创中国向乐视投资 150 亿元，乐然投资和华夏人寿合计向乐视投资 18 亿元，总计约 168 亿元。这也使得乐视的债务危机似乎能够得到解决。

　　然而乐视的“窟窿”远比孙宏斌想的要大的多。

　　2018 年 3 月，孙宏斌在融创中国 2017 年业绩报告会上表示，乐视肯定是其一个失败的投资。“乐视系我们计提损失 165.5 亿元，这已经不算壮士断臂了，这是把脑袋都砍了。”

　　而贾跃亭得益于孙宏斌的驰援，很快从乐视网得以脱身。

　　2017 年 5 月，贾跃亭辞去了乐视总经理职务，专任公司董事长一职。2017 年 7 月，贾跃亭辞去乐视网董事长，将不在上市公司任职。随后，孙宏斌出任乐视董事长。对此，贾跃亭解释称，辞去这些职务是希望以最快速度实现 FF91 汽车的量产上市。

　　贾跃亭在 2017 年 7 月 4 日前往美国洛杉矶，忙于法拉第未来的事务之后，此后一直未归。期间，北京证监局曾多次发函，要求贾跃亭在见文后立即回国，稳妥处置公司面临的各种风险。此后证监会也通过上市公司多次向贾跃亭传达了回国履责的要求。

　　对于为何不回国，贾跃亭曾解释称：“债务纠纷可能会对我产生限制出境和高消费的影响。一旦回国之后又来不了美国，FF 的融资就没戏了，就垮了。”同时，贾跃亭强调，国内的债务肯定要还完，该承担的要还，不该承担的也要还。对于在乐视股价高位时减持的股份(大约 177 亿元)，贾跃亭表示当时减持就是为了造车，而且乐视非上市体系也有非常多的资金需求。

　　为了推进 FF 的融资，贾跃亭随后又与计划进入新能源汽车领域的恒大董事长许家印达成了合作。

　　2018 年 6 月，恒大集团旗下恒大健康以 67.467 亿港元收购香港时颖公司 100% 股份，间接获得合资公司 Smart King 公司 45% 的股权。此前，时颖占 Smart King 公司 45% 股份，原 FF 股东以 FF 公司作价入股占 Smart King 33% 股份，公司管理层占 22% 股份。这也意味着，恒大正式成为 Smart King 第一大股东，而 Smart King 全资持有 “FF 美国”和“FF 香港”。

　　于是乎，恒大成了助力贾跃亭造车梦的“金主”。

　　随后许家印视察 FF，贾跃亭携 FF 全体高管全程陪同视察再到 2018 年 8 月恒大成立 FF 中国总部，高调宣布恒大法拉第未来的十年战略规划。

　　然而谁曾想，仅 4 个月不到，FF 就烧光 8 亿美元，双方就剩余的 7 亿美元的支付问题产生矛盾，最终许家印与贾跃亭分手，不再为 FF 提供资金支持。

　　失去了金主的支持，FF 内部也随之出现了连锁反应，一方面多位高管相继离任，另一方面由于缺乏资金，贾跃亭不得不对部分员工采取了停职留薪和裁员。FF91 的量产再度无望。FF 进入了最为艰难的时期。

　　所幸的是，在 2019 年 4 月，FF 获得了由美国商业银行 Birch Lake 领投的一笔 2.25 亿美元的债权及信托融资（约合人民币 15.2 亿元），使得 FF 得以继续续命。

　　而贾跃亭为了解决个人债务问题，在 2019 年 10 月在美国申请了个人破产。作为交换，他不得不在辞去了 FF 全球 CEO 的职务，转而担任 FF 首席产品和用户官（CPUO）。而法拉第未来 CEO 的位置由前宝马副总裁毕福康（Carsten Breitfeld）接任。

　　毕福康到任后，对 FF 进行了包括产品交付规划调整、研发及运营成本削减、组织架构调整以及融资策略调整等在内的一系列举措，并且宣布保证 FF91 在 2020 年 9 月底前完成交付。然而现实是又因为缺钱而跳票了。

　　据 FF 向 SEC 提交的上市文件来看，2019 年至 2021 年一季度，FF 的净亏损分别为 1.42 亿美元、1.47 亿美元、7552.5 万美元。截止 2021 年 3 月 31 日，FF 账面上的现金仅有 4752.5 万美元。

　　为了尽快获取资金，推动 FF91 的量产，FF 最终不得不选择借壳 PSAC 以实现在最短的时间内上市。

　　随着今天 FF 的顺利上市，FF 也成功获得了 10 亿美元的资金到账，FF91 的量产有望加速。贾跃亭的债主门也终于有望拿到欠款了。

　　债权人回本有望，贾跃亭“下周回国”

　　根据贾跃亭在美国申请的个人破产重组方案，贾跃亭将其持有的所有 FF 股权放入 FF 股权信托基金当中，其所背负的高达 29.6 亿美元的债务由 FF 股权信托基金承担，也就是说贾跃亭的债权人都成为了 FF 股权信托基金的受益人，成为了 FF 的股东。贾跃亭个人将不再拥有 FF 的股权，同时也不再承担任何债务。

　　此外，贾跃亭在得到债权人委员会批准后，还在债权人信托中预留了不超过 10% 的比例，主要用于乐视网股民的或有补偿，待履行完相关法定程序后可以实施。

　　不过，贾跃亭的债权人想要最终拿到“欠款”并不容易。

　　根据贾跃亭的破产重组方案，“只有当 FF 进行 IPO 之后，债权人才可以分批次出售 FF 的股权”，以获得其所应得的欠款。这也使得众多债权人只能跟贾跃亭捆绑在一起，想尽办法帮助贾跃亭将 FF 做起来，成功实现 IPO。

　　但是，随着今天 FF 成功登陆纳斯达克，贾跃亭的债权人们也终于看到了“希望”。

　　而对于贾跃亭来说，“下周回国”真的有望了。

　　虽然，在 2020 年 7 月，贾跃亭在美国申请的个人破产重组最终完成，重组方案正式生效，债权人信托也随之正式设立并开始运营之后，其就已经不再承担任何债务，回国已无阻碍。

　　贾跃亭当时在发布的公开信中就表示，已完成了由一名纯粹的创业者，向以创业心态打工和用打工方式创业的转变，把 FF 做成和回国推动中美双主场战略是他人生下一阶段的核心使命。“人生重启，以创业的心态打工，用打工的方式创业，把 FF 做成是我和 FF 全体合伙人对大家的承诺，感恩债权人股东、投资人和乐视网股民对我的支持、信任和理解，让我能够“踏上”回家的路。”贾跃亭说到。

　　不过，在今年 4 月，中国证监会发布了一份市场禁入决定书，决定对前乐视网董事长贾跃亭采取终身证券市场禁入措施；北京证监会还决定对乐视网罚款 2.406 亿元，对贾跃亭个人罚款 2.412 亿元。

　　也就是说，贾跃亭回国还得交 2.413 亿元的罚款，这或将成为贾跃亭回国的一大拦路虎。

　　FF91 量产并不容易

　　不过，按照美国纳斯达克上市规定，原始股通常需要一年时间才可以上市交易。也就是说，贾跃亭的债权人们还需要等待或者主动帮助 FF 在未来一年里实现健康快速的增长态势，才有可能实现利益的最大化。

　　而在 FF 成功上市，拿到 10 亿美元资金之后，首要任务就是尽快实现首款量产车型 FF91 的量产。

　　由于 FF91 是 2017 年发布的车型，其当时的配置虽然非常出众，但是放到现在已经是有些落伍了。

　　为此，FF 需要对 FF91 进行升级，根据最新资料显示，升级后的 FF91 增加了一颗来自威力登的激光雷达，同时搭载了单片算力达到 200TOPS 的英伟达 NVIDIA DRIVE Orin 作为自动驾驶系统平台，拥有“像素级 HUD”，后座还配 27 英寸升降电视。

　　根据 FF 近期发布公告显示，将在今年 9 月 21 日的投资者日上发布 FF91 的详细信息，并且对外开放这款车的试驾机会。而据此前 FF 发布的公告表示，将在上市拿到融资后，启动 FF91 的量产，预计在 2022 年上半年上市。

　　不过，据出行一客报道，目前 FF 全球员工只有 288 人，其中多数员工从事研究与开发、制造和供应链等方面的工作。相比之下，仅有理想 ONE 一款车型产品的理想汽车，截至 2020 年年底员工总数就已达到了 4181 人，几乎是 FF 员工总数的 14 倍之多。

　　另外，根据此前披露的文件显示，FF 将采用全球化的生产制造布局和轻资产的混合制造策略，美国工厂位于加州，并将与一家领先的韩国合作伙伴在生产制造方面的代工合作，此外中国前三大汽车主机厂之一和中国重点城市的合作伙伴将帮助 FF 迅速实现在中国市场的落地。

　　不过目前韩国和中国的生产合作规划仍未敲定，因此 FF 的旗舰车型 FF91 的制造，仍将在其位于美国加州汉福德的 110 万平方英尺的工厂进行。官方表示，汉福德工厂内的基础设施已经具备了量产能力，这将大大降低生产成本和交付时间。

　　但在今年初，连线出行通过 FF 在社交媒体上发出的 FF91 预量产车视频可以看出，这所工厂当时更像是一个“小作坊”，其中并无自动化装配机械，对于车辆的组装多依靠纯手工完成。

　　△FF 汉唐福工厂工人正在进行手工装配的 FF91（图片来源：汽车之家）

　　虽然解决了资金问题，FF 目前在人员上欠缺，以及生产工厂方面的问题，仍将成为 FF91 如期量产的拦路虎。

　　值得期待的是，今年 1 月 29 日，吉利控股集团宣布正式与 FF 签署了框架合作协议。

　　根据官方公示信息显示，浙江吉利控股集团有限公司（以下简称“吉利控股”）与 FF 签署了一项认购协议，与先前已宣布的 FF 与 Property Solutions Acquisition Corp 公司之间的业务合并相关联地成为 FF 的少数股权投资者，该等业务合并仍受制于包括成交在内的惯常条款及条件的约束。不过，吉利控股并未公布具体的投资额。而根据此前的媒体报道，吉利控股的投资额度在 3000 万到 4000 万美元。

　　FF 如果能够通过与国内汽车大厂吉利的后续合作，在国内推动 F91 量产的话，借助吉利所拥有的的汽车制造经验，无疑将更有利推动 FF91 的顺利量产，并有望使其更具成本效益和生产效率。

　　除了吉利控股之外，此前传闻 FF 还获得了来自珠海市的国资近 20 亿元投资，将在珠海建设生产基地。另有消息称，珠海国资委旗下的两大龙头国企，格力集团与华发集团携手参与了此次投资，但投资金额低于 20 亿元。

　　而在去年 12 月，FF 就已经在珠海成立了由其香港子公司全资控股的法法汽车（珠海）有限公司（以下简称“法法汽车”）。

　　根据天眼查显示，法法汽车（珠海）有限公司成立于 2020 年 12 月 14 日，注册资本 2.5 亿美元，法定代表人贾晨涛，其还同时担任乐视生态汽车（浙江）有限公司监事。法法汽车（珠海）有限公司经营范围含新能源汽车整车销售；电动汽车充电基础设施运营；人工智能行业应用系统集成服务等。该公司现由 FF Hong Kong Holding Limited 全资持股。

　　外界认为，FF 将会通过珠海法法汽车推动 FF91 在国内的量产。FF 也在此前的文件当中表示，中国前三大汽车主机厂之一和中国重点城市的合作伙伴将帮助 FF 迅速实现在中国市场的落地。

　　虽然 FF 此前与吉利签署了框架合作协议，但是主要是投资方面的，并未明确生产方面的合作。而根据 FF 在 7 月 15 日向美国证监会提交的一份文件显示，原定出资 1.75 亿美元（约合人民币 11.3 亿元）的基石投资人将不会入股 FF。业内猜测，放弃出资的正是此前传闻入股的珠海国资。这也为 FF91 在国内的量产计划蒙上了一层阴影。

　　未来大饼已画好：四款车型，5 年销量将超过 40 万辆

　　根据 FF 此前披露的文件显示，预计未来 5 年销量将超过 40 万辆，其首款旗舰车型 FF 91 已获得超过 1.4 万辆订单。

　　除了 FF 91 之外，FF 还规划了 FF 81 和 FF 71 两款乘用车，以及一款利用其专有的 VPA 平台推出的“最后一英里智能运输车”（SLMD）。其中，第二款乘用车型 FF 81 的产品定义已经完成，研发工作也在积极推进。

　　从乘用车规划图上可以看出，FF91 定位旗舰纯电车型，售价 10-18 万美元（65-110 万元级），对标车型为奔驰S级、保时捷 Taycan、宝马 7 系等传统豪华车旗舰车型。此外，FF91 未来版本竞争对手则为奔驰迈巴赫、兰博基尼 Urus 以及法拉利 Purosangue，可以说，FF 铁了心要在豪华汽车领域闯出一片名堂来。

　　而 FF 81 定位于中大型车级别，做“高端大众市场电动汽车”，售价 5.9-9.5 万美元（38-60 万级），主要竞品是宝马 5 系这类轴距在 3000 毫米的车型，预计 2023 年交付。

　　FF 71 则是一款中型车级别的纯电车型，轴距在 2850 毫米左右，售价 4.5-6.5 万美元（30-40 万级），主要竞品为奔驰C级，相对之前的车型来说更加亲民，预计 2025 年交付。

　　这 3 款车型还都具备“Futurist”版本，字面意思是“未来主义者”，法拉第未来的科技日也是这个名字，洛杉矶还有 Futurist 实验室，在车型上可以理解为“首发版”，配置会更高，价格也会更高，在“Futurist”版本上市之后会有相应的标准版车型推出。

　　同时，法拉第未来还公布了其车型平台的相关信息，动力电池容量高达 130kWh，支持三电机驱动，最大功率可达 1050 马力，双电机达 700 马力，单电机版为 350 马力。

　　据介绍，FF 81 预计将于 2023 年量产上市，FF 71 预计将于 2024 底量产上市，SLMD 计划在 2023 年上市。