百度二季度财报点评：以更高维的ESG识别其价值

　　文/杰迪

　　来源：锦缎

　　本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

　　8 月 12 日百度发布 2021 年二季报，营收 314 亿元，净利润(non-gaap)54 亿元。百度智能云表现抢眼，收入同比增长 71%，远超云计算行业 30% 左右的平均水平，以此拉动百度核心收入同比增长 27%。

　　过去的半年，中国互联网行业的新闻和瓜比较多，反垄断，教育，游戏，酒桌等等。似乎只有大力发展 AI 创新业务的百度立于风暴之外，且进展也很有亮点：

　　◆IDC 报告显示百度再次蝉联 AI 云份额第一名；

　　◆6 月推出 Apollo 第五代共享无人车，每公里成本下降 60%。

　　◆据 IDC 及 Canalys 数据显示 Q1 小度在全球智能屏出货量中排名第1，并在中国智能音箱出货量中排名第1；

　　◆商家的网上店铺大幅采用百度营销云托管服务，托管页占百度核心在线营销收入的 40%。

　　当前资本市场对于百度的价值，还处于摇摆不定的观望期。不可否认的是，从静态视角看，百度整体营收的增长还不够燃不够爆，这是部分投资者迟疑的原因。

　　但从动态视角看，百度的内涵价值因为 AI 创新业务的多点开花而快速增加：

　　AI 芯片“昆仑”，今年 3 月完成新一轮融资后估值 20 亿美元，4 月底又迎来全国首次产业化落地，在宜昌点军区建设 AI 算力平台。百度是国内少有的几家自主 AI 芯片公司之一。

　　百度飞桨上的零门槛 AI 开发平台 EasyDL，在 AI 圈子大红大紫，在深度学习赛道被奉为神器。IDC 发布的 2021 年上半年深度学习框架平台市场份额报告显示，百度超越谷歌，跃居中国深度学习平台市场综合份额第一。百度飞桨汇聚开发者数量达 360 万，同比增长 62%，服务 13 万家企业。未来深度学习是比整个互联网行业规模还要大的赛道，已经冲刺在最前方的百度飞桨 EasyDL 的价值见仁见智。

　　巴菲特有一句名言：“当报春鸟开始鸣叫时，春天已经快要过去了”。你不能等到一切水落石出才开始下注未来，因为那时市值已经反映了未来，再下注就容易成为“山峰守望者”。但问题在于，我们如何在报春鸟鸣叫之前，笃定春天会到来呢？

　　这便需要以更高维的视角看待企业和世界，一个组织是否能守住它当前的领先，并不断进取拓宽护城河，我们不需要观察太多东西，只需观察其是否立足自身核心优势，在更高维度的 ESG 范畴内有所作为。

　　毕竟，当下环视整个互联网圈，所有的问题都是增长质量的问题，所有的增长质量问题都是方向的问题，所有方向问题都是 ESG（环境、社会责任和公司治理）的问题。

　　要想准确定位一家公司的价值，必须要把对 ESG 的认知拔升至相当高度，提炼第一性原理。

　　环境，天地不仁以万物为刍狗

　　老子《道德经》讲“天地不仁，以万物为刍狗”。说的是天地莫得感情的，不对谁好也不对谁坏，一切随其自然发展，万事万物的境遇是自身行为的结果。

　　8 月 9 日联合国报告《2021 年气候变化：自然科学基础》指出：

　　“气候系统的许多变化与日益加剧的全球变暖直接相关，其中包括极端高温、海洋热浪，强降水的频率和强度增加，一些地区的农业和生态干旱，强热带气旋的规模，以及北极海冰、积雪和永久冻土层的减少。”

　　灾害天气是天地对人类行为的反馈，自 1860 年英国的蒸汽机开启第工业革命以来，全球平均气温已上升 1.2℃，当前全世界温室气体年排放 510 亿吨，于是乎——火灾肆虐希腊、土耳其和意大利等地中海沿线国家；冰岛杰古沙龙冰盖融化得支离破碎；而我们最近也见识到了暴雨的威胁……

图：冰岛杰古沙龙冰盖，来源：网络

　　在此背景下，碳中和成为全球性的主题，中国规划 2050 年碳达峰，2060 年碳中和。

　　百度对于实现碳中和的目标，主要抓 2 点：

　　其一，争取自身在 2030 年实现集团运营层面的碳中和。百度 2020 年低碳运行亮点包括——倡导绿色生活，选择绿色出行，办公用电子文档等；打造绿色心脏，数据中心 PUE 为 1.08（越接近 1 说明绿色化程度越高），6 项技术入选工信部绿色数据中心先进适用技术目录等；绿色旅程，100% 新能源电动通勤班车，近 4000 吨垃圾资源化处理等。

图：百度低碳运行亮点，来源：《百度 2020 年低碳发展专项报告》

　　其二，以更高维的视角看，碳中和的实现离不开重大碳排放消费场景的清洁能源替代，比如以自动驾驶为第一性原理的新能源车赛道。

　　事实上，这一赛道也是众多互联网大厂的选择，即是碳中和的要义所在，也是大型赛道的利之所在，只是少有公司像百度投入这么大。我们可以分 4 个层次来谈各家公司的布局。

　　第 1 层，投资。

　　阿里、腾讯、字节跳动和美团等大厂通过投资参与新能源车，蔚来、小鹏、理想是主要标的。

　　第 2 层，合资造车。

　　滴滴和比亚迪成立美好出行（杭州）汽车科技有限公司（占 35% 股份），并推出车型 D1，打算以此为起点 2030 年实现自动驾驶。

　　第 3 层，独立造车。

　　雷军在今年 3 月份发布会上秀了一把小米造车的 PPT，一句“我愿押上人生全部声誉，为小米汽车而战”真的很燃，选的房车赛道也超吸睛。

　　第 4 层，重度覆盖。

　　自动驾驶和新能源车衍生了车载智能芯片、智能传感器、智能座舱、智慧交通等诸多创新增量，涉及自动驾驶解决方案商、整车厂商、配件厂商、以及政府部门、基建单位等参与主体，其蕴含的势能不言而喻。百度和华为是自动驾驶技术领先的公司，它们都有自主芯片——百度昆仑和华为昇腾。数据上百度凭 1200 万公里的道路测试里程领先于全行业。与此同时，百度和华为都在和车厂合资造车，以此作为未来的主要增长方向之一。

　　相比而言，百度投入的更加彻底，它在共享无人车场景也颇有建树，正迎来商业化的破局点：今年 4 月 Robotaxi 投入运营，6 月推出第 5 代无人车 Apollo Moon，这款车把业界一百四五十万的车辆成本打到 48 万，将每公里成本削减 60%，未来2-3 年百度计划将无人车服务落地国内 30 个城市。

　　根据媒体报道，一年一度的百度世界大会将于 8 月 18 日举行，届时，百度 Apollo 以及新能源车的最新成果和应用还将有进一步的披露。

　　以上是百度在 ESG 的E里的表现，我们再来聊聊S。

　　社会责任：第 3 次人口红利

　　所谓社会责任，最基础的部分是应对当时当刻的社会重大命题。

　　目前对中国和全球各国来说，社会重大命题莫过于新冠病毒。百度应对新冠疫情的举措是：第一时间向社会提供资金和物资支持。

　　设立总规模为 3 亿元的疫情及公共卫生安全攻坚专项基金项目，向中国疾病预防控制中心、中国科学院、中华医学会等权威机构提供技术及资金支持。

　　百度地图推出迁徙大数据平台、实时路况平台支持疫情防控决策，疫情期间累计提供超过 30 亿次服务。

　　AI 测温系统支持在火车站、机场等人流量较大的公共场所快速测温，每分钟对超过 200 人进行实时检测。

　　利用开源算法支持病毒研究，Linearfold 算法可将病毒全基因组二级结构预测时间提速 120 倍。LinearDesign 算法把搜索“稳定性和有效性”mRNA 序列的时间从亿万年降低到最快 16 分钟。

图：百度应对疫情的系列举措，来源：《百度 2020 年环境、社会及管治（ESG）报告》

　　除了应对当时当刻的社会重大命题，还需要以更高维的视角看社会责任。企业是一个小经济体，社会是一个大经济体，企业对社会最大的责任是推动后者经济规模长远的增长，用邓公的话讲——发展才是硬道理。

　　企业推动社会的进步有两种主要方式：

　　一是可遇不可求的，用重大技术创新推动全局或局部的生产力提升。过去 40 年改开进程里的中国处于“追赶红利期”，移动互联网的领先是其中亮点之一。

　　二是任何公司都力所能及的，基于所处时代特征培育人力资本（劳动者的知识技能等）以间接推动生产力提升。过去宏观上经常讲的人口红利（1.0 的工人红利和 2.0 的工程师红利）就是人力资本概念，如今中国正处于培育人口红利 3.0（AI 工程师）的关口。

　　仍然可以分几个层次看企业培育人力资本的不同之处。

　　第 1 层，单纯的推动就业，美团的骑手，顺丰们的快递员，虽然也践行了社会责任，但基本没有培育人力资本。

　　第 2 层，软件研发的人力资本。二十年来我国高等教育毕业人数从 200 万上升到近 900 万，腾讯、阿里、字节等大厂受益于此，公司研发与通识教育培育的人才擦出火花，它是工程师红利强有力的支撑点。Zoom (NASDAQ:ZM)把研发团队放在中国以节省费用就是在利用软件工程师红利。

　　第 3 层，“软硬一体”化研发的人力资本。互联网出身的百度在变硬，它提出了一个雄心勃勃的高端人才培养计划——李彦宏在 2020 年两会期间提出一个小目标：5 年培养 500 万 AI 人才。

　　6 月 23 日百度携手 CSIG（中国图像图形学学会）主办“AI 前沿技术培训”在北京拉开，北京科技大学是第 1 站。6 月 27 日百度 AICA 首席 AI 架构师培训计刚举办了第 4 期学员（来自联通、顺丰、深圳供电局、汽车之家、OPPO 等）的毕业典礼。

　　21 世纪最重要的是人才，这并不是一句空话。人才即竞争力，培养人才是最高的社会责任之一。而谁占据了人才培养的制高点谁就占据价值的先机。

　　公司治理，耗散结构打消历史的倒退

　　如果说企业的社会责任是推动社会经济规模的增长，那么其自身公司治理则是实现上述目标的前提。

　　关于公司治理，我们过去总在谈组织和文化，但恰恰是以组织和文化见长的阿里巴巴这两个年却频频翻车。

　　封闭是衰退的前兆，小到一个公司，阿里巴巴作为中国数一数二的互联网公司，如此。大到一个帝国，大清国，亦如此。1820 年，清朝 GDP 占全球总量的 33%，当时英国 GDP 占全球总量的 5.2%（英国人麦迪森的推测数据）。此后 100 年大清麻烦不断，最终消亡。

　　问题的关键，就是它们从开放系统退化为封闭系统，这是公司治理最大的挑战。 

　　●处于萌芽和发展阶段都曾开放进取，阿里在中国市场打败 eBay，就是凭借对商家更开放，同时创造支付宝的交易担保；清朝初期积极发展农业，滋生人丁永不加赋，康熙帝还主持两项重大科学工程，编制《律历渊源》以及绘制第一幅详细的中国地图。

　　●但在成熟阶段之后变得封闭：后期阿里“流量黑洞”的名头很响亮，又对商家提出“2 选1”要求；清朝则进行了闭关锁国，虽然全面封锁的时间并不长，但思维的自我封闭是更可怕的。

图：黑化的宾，来源：《黑镜》

　　我们认为封闭系统必然导致公司治理的混乱，必然滋生乱象。那么，封闭系统该如何回春呢？

　　第一次鸦片战争发生后的两年，魏源的著作《海国图志》问世，其对开放思维的呼喊——师夷长技以制夷——在当时石破天惊。在今天，太阳底下无新事，只不过换了个热力学的表达方式——“耗散结构”，通过建立耗散结构重新变得开放。

　　耗散结构理论是指：一个远离平衡的开放系统，通过不断与外界进行物质和能量交换，在耗散过程中产生负熵流，从原来的无序状态转变为有序状态，这种新的有序结构就是耗散结构。

　　而最直接的耗散结构，是在业务层面构建创新平台——提供通用的技术平台，以便其它个人和机构在此基础上开发相应的产品和服务，与外部进行物质和能量的交换。创新平台连接的是开发者的智力，相对流量连接来说是价值更巨大的模式。同时，平台与开发者之间的关系是相互依存共同进化的，在治理结构上保证开放性。

　　中国规模最大的 2 个创新平台：有 360 万开发者的开源开放的百度飞桨平台，有 176 万开发者（截止 2020 年底）的科大讯飞开放平台。

图：百度大脑，来源：官网

　　此外，在自动驾驶这个超高技术难度的赛道，百度 2017 年推出全球首个自动驾驶开放平台 Apollo。经过 3 年多的发展，Apollo 已形成自动驾驶、智能交通、智能车联三大开放平台，拥有全球生态合作伙伴 210 家，汇聚全球开发者 55000 名，开源代码数 70 万行，从自动驾驶领域扩展到整个智能交通体系。二季报披露，百度 ACE 智能交通签署千万订单的覆盖城市增加到 20 个，去 2020 年的 4 倍。

　　至此，谁在更高维的 ESG 领域不遗余力投入，谁聚焦解决环境、社会责任和公司治理层面的核心问题？百度，不言自明，这也是其二季度智能云取得 71% 的高速增长的长期保障。

　　我们认为，从更高维的 ESG 视角看，任何符合公序良俗的公司，底层运行逻辑都是社会责任与经济价值的统一。差异在于，产业位置、职能属性、规模结构与技术实力所引发的价值效应或大或小。仅就当前中国乃至全球经济周期时钟的时态而言，过去 20 年间以移动互联网技术或传统固定资产投资为抓手的“模式创新”动能引擎正表现出失灵迹象，突破实体产业的“逆熊彼特化”陷阱 or 纯粹虚拟经济困境，亟待更具穿透力的硬核技术创新。种种迹象显示，以 AI 为内核的混合智能技术正在成为开启经济新周期的密匙之一。