拆解”蔚小理”二季报:已摆脱”卖一辆亏一辆”局面

每经记者孙磊每经编辑裴健如8月30日,理想汽车(LI;02015.HK)公布2021财年第二季度未经审计财务数据。至此,“蔚小理”(蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车)2021年第二季度比拼的成绩单也新鲜“出炉”。从结果来看,三家造车新势力都呈现出营收增长、毛利转好的态势。财报数据显示,2

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  每经记者孙磊每经编辑裴健如

  8 月 30 日,理想汽车(LI;02015.HK)公布 2021 财年第二季度未经审计财务数据。至此,“蔚小理”(蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车)2021 年第二季度比拼的成绩单也新鲜“出炉”。从结果来看,三家造车新势力都呈现出营收增长、毛利转好的态势。

  财报数据显示,2021 年第二季度,蔚来汽车(NIO)营收 84.50 亿元,同比增长 127.20%;理想汽车营收 50.40 亿元,同比增长 158.80%;小鹏汽车(XPEV;09868.HK)营收 37.61 亿元,同比增长 536.70%。

  制表:每经记者孙磊

  不过,需要注意的是,三家造车新势力目前均未实现“自我造血”,仍处于亏损状态。在此背景下,三家造车新势力依旧保持高研发投入。财报数据显示,蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车 2021 年第二季度的研发费用分别为 8.84 亿元、6.53 亿元、8.63 亿元。

  值得一提的是,截至美东时间 8 月 30 日收盘,这三家造车新势力美股股价表现不一。其中,蔚来汽车股价下滑 0.66%,报收 37.80 美元/股;理想汽车股价下滑 1.06%,报收 29.03 美元/股;小鹏汽车股价上涨 1.17%,报收 40.75 美元/股。

  蔚来领跑营收理想领衔毛利率

  从营收规模上看,蔚来汽车仍在“蔚小理”中处于领先位置,其 2021 年第二季度交付量也为三者中最高。根据上述三家造车新势力公布的交付数据,蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车在 2021 年第二季度分别交付约 2.19 万辆、1.76 万辆和 1.74 万辆新车,均实现同比大幅增长。

  值得一提的是,蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车仅 2021 年第二季度交付量就已分别达到 2020 全年总量的约 50%、54% 和 64%。而随着规模效应逐渐显现,“蔚小理”2021 年第二季度的毛利润和毛利率同比均呈现不同程度增长。

  财报数据显示,蔚来汽车 2021 年第二季度毛利润约为 15.72 亿元,同比增长 403.85%,2020 年同期毛利润则约为 3.12 亿元。同时,其综合毛利率自 2020 年全年由负转正后整体保持稳定,达到 18.60%,较去年同期大幅增长,较第一季度有所下滑。

  制表:每经记者孙磊

  此外,蔚来汽车 2021 年第二季度整车毛利率为 20.30%。对此,蔚来汽车表示,与 2020 年第二季度相比,整车毛利率的提升主要归因于汽车交付量的增长、平均销售价格的提高,以及材料成本的降低,而汽车销售毛利率环比整体保持稳定。

  在 2020 年第二季度毛利润为负的小鹏汽车也出现大幅增长。2021 年第二季度,小鹏汽车毛利润约为 4.48 亿元,同比大幅增长。此外,小鹏汽车 2021 年第二季度毛利率为 11.90%,相较而言,2020 年同期其毛利率为-2.70%,而 2021 年第一季度则为 11.20%。

  理想汽车 2021 年第二季度毛利润约为 9.52 亿元,同比增长 266.90%,2020 年同期毛利润则约为 2.59 亿元。2021 年第二季度,理想汽车同样保持了较高的综合毛利率表现,为 18.90%,今年第一季度这一数值为 17.30%;其当季车辆毛利率为 18.70%,今年第一季度为 16.90%。

  对于毛利率上涨,理想汽车在财报中称,主要是由于其在 5 月末推出 2021 款理想 ONE 后,2021 年第二季度平均售价升高。“本季度我们的车辆毛利率达到 18.7%,同比增长 5 个百分点,毛利率实现 18.9%,显示了我们一贯有效的成本管理能力。”理想汽车首席财务官李铁说。

  制表:每经记者孙磊

  值得注意的是,毛利率和毛利润是判断一家企业是否具有竞争力的一项重要标准。其中,毛利率转正意味着剔除推广、管理企业等其他费用,汽车企业已摆脱“卖一辆亏一辆”的局面。而对比三份财报数据来看,三家造车新势力已经能够依靠卖车来赚钱。

  仍未达到盈利临界点 产品上新步伐加快

  从财报来看,尽管三家造车新势力的毛利润和毛利率都为正,营收也实现不同程度的增长,但“蔚小理”仍未走到盈利临界点,尚处于亏损状态。数据显示,在 2021 年第一季度,蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车净亏损分别为 5.87 亿元、2.36 亿元、11.90 亿元。

  小鹏汽车在财报中表示,第二季度亏损的增加主要是由于运营费用的增加。据悉,小鹏汽车 2021 年第二季度销售、一般和行政费用为 10.308 亿元,较 2020 年同期 4.771 亿元增长 116%,较 2021 年第一季度 7.208 亿元增长 43%。

  著名经济学家宋清辉认为,销量规模不足是三家造车新势力实现盈利的最大掣肘。平安证券则分析称,为进一步扩充市场份额,理想汽车等需要扩大研发投资和新车型的开发,扩大产能和销售渠道。

  值得注意的是,尽管尚处于亏损状态,三家企业却仍在加大研发投入。蔚来汽车董事长李斌表示:“公司研发从今年二季度开始提速,研发费用加大,全年研发投入将达 50 亿元。到今年年底,公司研发团队规模将扩展到年初的两倍。”

  此外,小鹏汽车今年也会将研发支出提升至 40 亿元。理想汽车此前也表示今年的研发费用将达到至少 30 亿元。随着在自动驾驶和新车型方面的投入越来越多,预计在未来 3 年内,理想汽车未来的研发费用将达到每年 60 亿元。

  研发投入提升背后,三家造车新势力都在加快产品上新的步伐。“我们(产品)在中国的主力价格区间也会从 15 万~30 万元扩大到 15 万~40 万元,使我们的智能电动汽车覆盖更广大的客户群。”小鹏汽车董事长何小鹏透露,从 2023 年开始,小鹏汽车计划每年至少推出2~3 款新车型。

  理想汽车则计划在 2022 年推出X平台上的首款产品——全尺寸豪华增程式电动 SUV,并于 2023 年在X平台上推出另外两款 SUV。此外,自 2023 年起,理想汽车计划每年至少推出两款高压纯电动车型。蔚来汽车则表示在 2022 年将交付包括 ET7 在内基于 NT2.0 平台打造的三款全新车型。

  图片来源:每经记者张建摄

  为应对未来持续的高投资,三家造车新势力已加大现金储备,开始寻找外部融资渠道。今年 7 月 7 日和 8 月 12 日,小鹏汽车和理想汽车先后在港股上市。此外,彭博社报道称,蔚来汽车也有港股上市计划。而这或意味着在摆脱“卖一辆亏一辆”的窘境后,“蔚小理”将开启新一轮卡位赛。

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