教育股“团灭”

“双减”政策靴子落地,为义务教育阶段学生减负上升为国家意志。周一,教育股集体雪崩。短期看,投资者会遭受损失,但政策减少学生压力,减轻家长的负担和焦虑,这关乎中国教育的未来。教育股集体大跌酝酿许久的“双减”政策终于在周末正式出台,从校内和校外两方面,彻底减轻义务教育阶段学生的负担。《意见》明确

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  “双减”政策靴子落地,为义务教育阶段学生减负上升为国家意志。周一,教育股集体雪崩。

  短期看,投资者会遭受损失,但政策减少学生压力,减轻家长的负担和焦虑,这关乎中国教育的未来。

  教育股集体大跌

  酝酿许久的“双减”政策终于在周末正式出台,从校内和校外两方面,彻底减轻义务教育阶段学生的负担。

  《意见》明确,不再新审批针对义务教育阶段的学科类校外培训机构,现有的学科类培训机构将统一登记为非营利性机构。强调学科类培训机构不能上市融资,上市公司亦不能收购学科类培训机构。校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训。同时,确保主流媒体、新媒体、公共场所、居民区各类广告牌和网络平台等不刊登、不播发校外培训广告。

  另外,坚持校外培训公益属性,充分考虑其涉及重大民生的特点,将义务教育阶段学科类校外培训收费纳入指导价管理,坚决遏制过高收费和过度逐利行为。

  《意见》要达到的目标是,让学生学习更好回归校园,校外培训机构培训行为全面规范。

  受该消息影响,教育股集体雪崩。

  美股在上周五提前反应,在美上市的教育股惨跌。好未来跌逾 70%,高途集团跌 63%,新东方跌 54%,有道跌 42%。

  周一,政策的威力进一步向港股和A股传导。

  新东方-S、新东方在线、思考乐教育、卓越教育集团等港股教育企业,在上周五大跌超过 20% 的基础上,昨日,跌幅进一步扩大,多家当日跌幅超过 40%。

  沪深两市多只教育股跻身跌幅榜前列,豆神教育以 20.08% 的跌幅高居榜首。全通教育、方直科技、科德教育等公司跌幅均超过 10%;勤上股份、昂立教育、学大教育等开盘一字跌停;中公教育的主营业务为向成年人提供非学历职业就业培训服务,未开展 K12 阶段的学科类校外培训业务,基本不受“双减”政策影响。昨日,公司股价仍大幅低开,并在午盘封死跌停。

  据媒体统计,今年以来,A股以及美股、港股上市的教育股市值合计蒸发超过 7400 亿元。

  其中,在美上市的好未来、高途集团跌幅最大,年内跌幅均超过 90%,高途的最新市值已不足 9 亿美元。

  港股方面,新东方-S、新东方在线等多家主要教育股,年内跌幅超过 70%。

  A 股学大教育、中公教育、豆神教育跌幅居前,年内跌幅都在 60% 左右。

  多家机构已下调在美上市教育股的预期。摩根大通将新东方目标价从 19 美元下调至 3.50 美元;高途评级从中性降至减持,目标价从 37 美元降至 3.5 美元;将好未来评级从中性降至减持,目标价从 70 美元降至 7.6 美元。

  挤资本泡沫

  课外培训本应是丰富教育的多样性,成为学校教育的有益补充。但教育的短视以及功利性,导致校外培训机构的泛滥,学生作业和校外培训负担过重,家长经济和精力被严重侵蚀,对冲了教育改革发展成果。

  特别是 2020 年初的疫情,让在线教育行业突然走红。当年,行业融资过百起,融资规模近 540 亿元,超过了过去 4 年的总和。

  在资本的加持之下,在线教育行业战火纷飞,行业乱象横生。

  就连新东方创始人俞敏洪都直指教育培训过度资本化的弊病,“资本把本来慢热的教育,催生成了快热的泡沫。

  今年以来,监管部门逐步加大对校外培训机构的监管,直至“双减”政策的出台。

  A 股主要教育类公司中,学大教育几乎所有收入都来自教育培训,其中,高中阶段占比 60%,业务教育阶段占 40%。“双减”政策将对公司在相关学科类教学网点开设、对外融资、培训内容、培训时间、培训收费等方面带来不同程度影响。

  昂立教育 2020 年教育服务业务实现营业收入 15.21 亿元,占公司营业收入比例约为 84%,其中,学科辅导类的业务收入约占公司总收入的 55%。

  勤上股份子公司龙文教育为全国性性教育培训机构,主要业务是为国内 K12 阶段的学生进行学科类一对一课外辅导。该子公司占上市公司的营业收入和利润比重已经超过 50%。

  豆神教育在原有教育业务基础上,2018 年分三次共耗资近 13 亿元,收购中文未来 100% 股权,导入了大语文学习服务业务。截至今年 3 月末,公司大语文直营学习中心数量为 98 个,加盟学习中心数量为 384 个。今年一季度,大语文确认收入 1.28 亿元,贡献了公司过半主营收入。

  2020 年,豆神教育因多家子公司业绩爆雷,计提商誉减值合计超过 20 亿元,导致公司全年归母净利润亏损超过 25 亿元。公司因收购中文未来产生商誉约 6 亿元,亦存在减值风险。

  公司暗藏巨雷,控股股东、实际控制人池燕明早已通过减持套现,落袋为安。

  2019 年以来,池燕明密集减持所持公司股份,合计套现超过 6 亿元。特别是在 2020 年初,公司股价高位时,其在短短一个多月间,就减持套现超过 4 亿元,最高减持价格为 20 元。而今,公司股价仅为 4.06 元。

  两大在线教育巨头作业帮和猿辅导,从一级市场融资总额均以百亿计,集中了投资圈的顶级资本。如今,都将面临退出难题。

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