行业第一，营收倒数，中通的“半直营”困境

　　文伯虎财经

　　快递服务升级，加盟商成了阻碍。

　　除开互联网，快递是另外一个备受关注的行业，原因是这个行业涉及几百万快递小哥的共同富裕问题。

　　在收到 7 部门联合发布的意见后，通达系和极兔 6 家公司集体宣布从 9 月 1 日起，快递员的派费提高 1 毛钱。

　　这 1 毛钱与腾讯、阿里的千亿计划相比，如同九牛一毛，不小心透露了行业间的“贫富差距”。

　　9 月，在所有的快递公司都发完自己的半年报后，才发现，不仅员工和行业之间，就连业内都出现了“贫富分化”——当同行都在亏损的时候，中通成为最先“富裕”的那一个。

　　作为“桐庐帮”里最晚进入快递行业的企业之一，如今，中通的市占率已经连续 5 年领跑行业。中国的快递一哥要出来了？

　　01 营收倒数，市值超通达系总和

　　中通成立于 2002 年，仅比现在通达系里的百世早，当时，行业的老大哥申通已经成立 9 年。

　　这也是中通的传奇所在。截至 9 月 9 日，中通的美股市值已经有 260 亿美元，港股上 2066 亿港元。据天眼查显示，红杉资本、阿里巴巴、渣打银行、高瓴资本等都是背后的股东。

　　（融资历程图源：天眼查）

　　相比之下，申通 115 亿港元，圆通 357 亿人民币，百世物流 22 亿美元（百世集团 5.93 亿美元），韵达 510 亿人民币，加起来没有中通在美股的市值多。可见，二级市场对于中通的好感度。现在，这种好感度正在进一步提升。

　　据国家邮政局数据显示，今年上半年的快递量为 493.9 亿件，同比增长 45.8%。快递公司也吃到了高速增长的红利，业务量的同比增速普遍在 40% 以上。

　　不过，尽管业务量在增长，但是在盈利能力上，快递公司仍存不足。以扣非归母净利润看（相比归母净利润，更能反映企业的赚钱能力），只有韵达、圆通获得了近 10 亿元的正收益，其它的公司都是负数。

　　但是中通，一个公司就拿到了 20.54 亿元，甩开同行一大截。

　　（图源：双壹咨询）

　　赖梅松说，主要是中通选择了盈利件，放弃了低价亏损件。

　　但是，这并不足以解释中通这 20 亿元如何而来。毕竟，市场份额第一的中通，102 亿件换来了 20 亿元的净利，而老二韵达 82 亿件却只有 3.91 亿元，曾经的老大申通，送了 48 亿件，亏了 1.68 亿。

　　自从快递行业进入到电商引领的阶段后，价格战的硝烟就愈发浓烈。中通为了抢占市场，更是把价格的底线拉满，这点从业务量和营业额的数据对比上就可以一窥。

　　以市场份额在通达系里倒数第一的百世为例，上半年，其业务量 40 亿件，营收 138.71 亿元；而拿下市场份额第一的中通，102 亿件的单量，营收（137.98 亿元）居然比百世少。中通唯一超过的还是曾经的老大哥申通。

　　（8 家快递公司 2021 上半年营收图源：中国经济周刊）

　　如果要分析营收，这更多跟业务有关，比如上半年营收增长最快的圆通，贡献主要来自国际业务和航空货运。但中通送的，主要是一些电商件，单价低，且不计算派费。

　　但是，从二级市场上看，投资者显然不认营收的逻辑。那中通被看好的点在哪呢？

　　02 把命运掌握在自己手上

　　快递的入门门槛很低，这点无需质疑。

　　当年，眼看着老乡一个个在上海建立了申通、圆通，成就自己的事业，做木材生意的赖梅松也掏出了 50 万加入进来。

　　因为要做这门生意，学习的难度低，就是加盟。当时，申通通过加盟的方式在快递行业建立起老大哥的地位，就算是现在搞自营的顺丰，当年也是通过加盟商建立在珠三角的地位。

　　后来者，圆通，韵达，中通，复制就行，反正那个时候，市场一片蓝海。但中通能后来居上，多少有点不一样的地方，这点要归功赖梅松。

　　17 岁的时候，赖梅松交不起 200 块钱的学费，去工厂打工，后来拿 6800 块买了一台织布机，做起了代工，但后来行情不好，亏了钱。这是赖梅松第一次意识到“命运要掌握在自己手上。”

　　中通成立 3 年后，直营化提上日程。2005 年，中通在通达系中率先运营省际班车，在分拣、干线运输领域加大投入，搞直营模式。

　　但对于中通是改革，对加盟商来说，就是灭了人家的活路。当年，因为看到加盟的缺陷，王卫也准备把顺丰直营化，但收到的就是恐吓和威胁。

　　赖梅松，并没有像王卫那么绝。中通的直营化改革，更多是对中间环节的直营，并不涉及终端派送。而且在转运中心，也没有彻底吞掉加盟商的奶酪，而是通过股份制的方式让加盟商加入进来，利益矛盾也调和了不少。

　　但这次改革仅仅是初步探索而已，没有帮助中通多少，甚至是一种负担，比如当时行业都在用航空和铁路运输，中通做的省际班车，需要的路费和油费，中转费根本不够用，还要公司倒贴。

　　但是这次改革，却为中通在电商时代的逆袭埋下伏笔。

　　加盟的服务问题，一直是申通的痛处所在，这也使得申通慢慢被拖累。

　　2014 年，电商的增长速度达到一个峰值，交易额达 16.39 万亿元，同比增长 57.6%。但在电商高速发展的时候，也是申通投诉率居高不下的时候。

　　而这一年，中通又进一步进行直营改革。两年间，收购了 24 个加盟商网点，回收大部分转运中心及运输干线。

　　到了 2016 年，申通的市场份额从 2011 年的 20.4% 下滑到了 10.4%。另一边，中通以 14.4% 的份额拿下第一。

　　尽管中通的直营只是半直营，但总部有了中间环节的效率和成本把控，以至于在营收这么低的情况下，仍有 20 亿的净利润。这也是中通在二级市场的表现高于通达系的原因之一。

　　03 时不时爆点的加盟网点

　　自 2016 年开始，中通拿下市场份额第一后，这个位置似乎就被牢牢占据。

　　支撑着它的，就是多年来，中通一直试图建立的护城河，即自营重资产，包括车队，场地。

　　根据财报，截至 6 月 30 日，中通约有 1.01 万辆自有车辆，其中约 8150 辆为车长 15 至 17 米的高运力车型。96 个分拣中心，其中 85 个由公司运营，11 个由公司网络合作伙伴运营。

　　中通的转运中心，在 2017 年自营率就超过 9 成。

　　最近，中通又花了 2 亿注册了一个房地产公司，根据市场推测，可能是要建立自己的物流产业园。

　　通达系同行眼看老大不断建筑护城河，自己也着急起来。首先是申通，2016 年，在第一被中通拿下后，自己也不断增大自营率。今年 3 月，申通拥有转运中心 68 个，自营率为 94%，截至上半年，自营的干线运输车队有 3532 辆。此外，韵达和圆通等也在添置自有车辆。

　　现在可以判断的是，快递行业“去加盟商”，扩大自营已经是一个趋势。这背后在于消费升级的推动——服务肯定也要升级，而加盟商就是服务升级的一个阻碍。

　　当年申通凭借先发优势，通过发展加盟商的轻资产模式，很快覆盖市场；但到了快递行业发展的第二阶段，中通通过自营资产的投入，改善了中间环节的运输效率，夺得了市场份额。

　　但是不管是中通还是其它通达系，尽管认识到自营的好处，但是要把自营的模式覆盖全国各个区县，仍然面临资金和加盟商利益的巨大阻力。

　　这也就导致了今年五一发生的中通运输活体宠物的事件，以及去年在鹿邑县，一级网点的负责人拿假人做安检的问题。

　　（图源：网络）

　　此外，对于通达系来说，服务升级的最艰难一环，还是最后一公里，这才是服务升级的关键所在。在价格战的环境下，最后一公里仍然看不到有何解药，通过给快递员提高的 1 毛钱派费，更是杯水车薪。

　　中通后来居上的历史，就是中通不断建立护城河的历史。赖梅松在一个门槛很低的快递行业，建成了一个集车队、场地的重资产公司，虽然在早期面临资金压力，但是在服务升级的需求下，却与原来的通达系构筑了一道防线，得以让自己的优势长存。

　　但是，中通的自营终究无法和顺丰、京东相比，这种“半成品”总会时不时给中通抹黑，在最紧迫的最后一公里问题上，也不见良药。现在，中通夹在顺丰和通达系之间，一方面担心通达系赶上自己，另一方面，又觉得向顺丰靠拢终究不现实。

　　赖梅松下一步要怎么把命运掌握在自己手里？