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贾跃亭开香槟庆FF里程碑,但股价已”腰斩”

每经记者孙磊每经编辑孙志成成功登陆美股一个月后,法拉第未来(FaradayFuture,下称“FF”)又有了新动作。日前,有媒体报道称,FF旗下法法汽车已在珠海联合办公场所内办公,但没有对外展示公司名称及门牌信息,且无任何信息指引。FF珠海公司负责人称:FF在上市融资之后公司已有足够运营

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  每经记者孙磊每经编辑孙志成

  成功登陆美股一个月后,法拉第未来(Faraday Future,下称“FF”)又有了新动作。

  日前,有媒体报道称,FF 旗下法法汽车已在珠海联合办公场所内办公,但没有对外展示公司名称及门牌信息,且无任何信息指引。FF 珠海公司负责人称:FF 在上市融资之后公司已有足够运营资金,并且与当地国资的合作仍在继续,未来 FF 将在中国多个城市运营。

  图片来源:企业供图

  另有消息显示,FF 量产在即的首款车型 FF 91 已于 8 月 23 日在美国完成 3653 公里长距离道路测试。FF 官方公布的照片中,贾跃亭与毕福康开香槟庆祝

  在长达 3653 公里的测试中,FF 91 完成了长距离实际路面测试以及包括电池和动力总成部件的耐久性测试。而在未来几个月的时间内,或将有更多 FF 91 预量产车下线,进行测试、研发和车辆升级,为 2022 年的交付做好准备工作。

  事实上,自去年以来,在美股掀起史无前例的 SPAC 交易狂潮之际,包括 FF 在内的大量新能源汽车初创企业通过寻求与 SPAC 公司合并的方式登陆资本市场,旨在快速解决资金匮乏等问题。

  与此同时,SPAC 公司也在不断寻找新的投资方向,眼下正热的自动驾驶技术即是其中之一。但值得一提的是,上市程序更精简、审查标准更宽松的 SPAC 模式在受到青睐的同时,也令不少业内专家担忧。

  股本集团投资(Equity Group Investments)创始人 Sam Zell 认为:“SPAC 热潮在很大程度上是一种‘猖獗的投机行为’,让人联想到上世纪 90 年代的网络泡沫。”

  FF 股价已近乎“腰斩”

  事实上,FF 得以从“PPT”中走至台前,与通过 SPAC 方式快速实现上市不无关系。

  “上市解决了 FF 最大的资金问题,是 FF 一个新的起点。” FF 创始人贾跃亭表示,成功实现上市后,FF 接下来会全力以赴实现 12 个月量产交车。据 FF 官网显示:其全球限量 300 台的 FF 91“未来主义者联盟版 ”现已全部售罄,

  图片来源:新浪微博@FaradayFuture

  但需要注意的是,狂奔在量产之路上的 FF 或未能继续赢得资本市场信赖,在上市仅一个月后,其股价已近乎“腰斩”。截至美东时间 8 月 26 日收盘,FF(FFIE)股价报 8.98 美元/股,下跌 2.5%,距其每股 16.47 美元的历史股价高点已下跌 45.5%,公司总市值在 37 天内“蒸发”约 16 亿美元

  在业内看来,包括 FF 在内的 SPAC 方式上市的公司,虽然其自身普遍具有发展潜力,但其未来仍面临较大不确定性,这也导致其股价极易出现震荡。Renaissance Technologies LLC 分析师 Kennedy 就曾公开表示,尽管电动汽车行业有很大潜能,但是很多相关公司完全未经验证,投资者很难了解这些公司赢得消费者或者是规模生产的能力。

  “我们今天看到 SPAC 关注的公司有点像创业投资,因为其中很多公司都没有营收,也没有正向现金流和收益,更像是个通过 SPAC 公司进行的创业投资。不是所有的 SPAC 公司都是好的。” Round Table Wealth Management 的首席投资员 Robert Davis 说。

  SPAC 瞄准自动驾驶

  过去一年多的时间里,为了应对新冠疫情造成的冲击,各国央行采取的宽松货币政策向金融市场释放了大量流动性资金。得益于此,通过与 SPAC 合并上市成为许多企业寻求快速 IPO 的途径之一。

  开源证券发布的报告称,SPAC 宽松的上市条件可帮助难以达到传统 IPO 门槛的企业实现上市。从现行的美股 IPO 上市标准来看,一些有高增长预期但短期兑现难度较大的企业难以通过传统 IPO 上市。而这些公司若通过 SPAC 合并上市,只需在获得 SPAC 股东的批准后,在 4 个工作日内向美国证券交易委员会(以下简称 SEC)递交一份8-K 表格,该目标公司就能够成功上市。

  与传统的 IPO 相比,SPAC 通常为私人公司提供更高的估值,更少的股权稀释。此外,由于 SPAC 是一个没有实质业务的纯现金壳公司,其财务审计非常简单,且监管层对 IPO 的审核也更为高效,同时 SPAC 上市不需要传统 IPO 中通过多轮路演定价,上市成本更低。

  相关数据显示,2021 年迄今,SPAC 共进行了 412 宗 IPO 交易,筹资 1210 亿美元。其中,医疗保健、金融技术和自动驾驶汽车领域占比较大。

  图片来源:摄图网

  分析认为,由于自动驾驶汽车行业是典型的资本密集型行业,需要大量资金支持,同时叠加汽车行业向电动化、智能化方面转型,通过与 SPAC 合并能为其提供快捷的上市融资途径,有关自动驾驶技术的公司也成为过去一年 SPAC 交易狂潮中的主要并购对象。

  据记者不完全统计,在目前已经或准备上市的有关自动驾驶技术的公司中,绝大多数公司都选择了 SPAC 方式,而像图森未来这样通过传统 IPO 上市的公司在其中的占比较小。

  除了有关自动驾驶技术的公司外,不少电动车企业也通过与 SPAC 合并上市寻求快速 IPO。比如,Faraday Future (FF),以及分别来自美国、英国和加拿大的电动汽车制造商 Lucid Motors、Xos 和 Arrival、Lion Electric 等多家初创企业,均选择了这一路径。

  图片来源:Lucid Motors 官网

  值得注意的是,过去一段时间有关自动驾驶技术的公司和电动车企业 SPAC 上市的火爆,还提升了整个移动出行领域的表现。

  根据海投全球此前的研究,由 26 家与 SPAC 合并上市的移动出行公司构成的移动出行 SPAC 指数(Mobility SPAC Index)在 2020 年下半年产生了 77% 的回报,远高于标准普尔 500 指数的总回报率和纳斯达克 100 指数的总回报率(分别为 22.2% 和 27.4%)。

  监管加强

  SPAC 上市难度增加

  值得注意的是,得益于资本市场整体对于自动驾驶行业的热捧,加之企业的大肆宣传,许多有关自动驾驶技术的公司在刚刚完成合并上市后股价均出现大幅上涨,但随后则会出现大幅回调,多数此类公司目前的股价都低于其 IPO 时的股价。

  有观点认为,这些公司股价回调与其自身的经营有着直接关系。目前借道 SPAC 上市的自动驾驶技术相关公司基本都是初创企业,并未真正将产品投入生产销售,盈利还遥遥无期。同时,股价回调也透露出投资者对一些自动驾驶初创企业持严重怀疑态度的信号。

  据了解,在通过 SPAC 方式实现上市的过程中,有两个 IPO 事件:第一个 IPO 事件发生在发起人创建 SPAC,投资者购买 SPAC 股份的时候;第二个事件是与一家私人公司进行合并。在这两个事件之间,可能会有很多变化,会影响 SPAC 投资的风险范围。

  “SEC 发现,有更多证据表明 SPAC 类投资活动存在风险。” 美国证券交易委员会(SEC)代理主席 Allison Lee 曾公开表示。

  基于此,今年以来美国加强了对 SPAC 交易的监管,也给通过 SPAC 上市的企业股价造成了负面冲击。今年 4 月,SEC 方面表示,SPAC 向早期投资者发行的认股权证需被归入负债,而不是股权工具,这使得 SPAC 上市热潮极速降温。同时,有迹象表明,SEC 将在未来更严格审查 SPAC 活动。

  图片来源:摄图网

  相关数据显示,追踪合并交易完成以前市值最大的 50 个 SPAC 公司的 CNBC SPAC 50 指数今年以来已下跌4%。而追踪合并交易完成后市值最大的 SPAC 公司的 CNBC SPAC Post Deal Index 指数今年以来则下跌了约 10%。

  此外,美国加强对 SPAC 交易的监管,还使一些自动驾驶初创公司通过与 SPAC 合并上市的计划延后。此前,有消息称,自动驾驶初创公司小马智行(Pony.ai)已暂缓通过 SPAC 以 120 亿美元估值赴美上市的计划,但公司仍希望赴美上市。

  对此,小马智行方面表示:“公司并未确认过上市计划抑或上市时间线,目前自动驾驶行业处于快速发展期,小马智行发展非常健康,对市场消息不予置评。”

  “我们今天看到 SPAC 关注的公司有点像创业投资,因为其中很多公司都没有营收,也没有正向现金流和收益,更像是个通过 SPAC 公司进行的创业投资,不是所有的 SPAC 公司都是好的。”Round Table Wealth Management 的首席投资员 Robert Davis 说。

  记者 孙磊 、董天意 

  编辑 孙志成 、王嘉琦 、杜恒峰

  校对 卢祥勇

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