Q2亏损收窄毛利率提升，极光转型SaaS过了阵痛期？

　　图片来源@视觉中国

　　文美股研究社

　　SaaS 的大风口，给了很多中小玩家机会，极光就是其中之一。

　　9 月 9 日，极光发布了截至 2021 年 6 月 30 日的第二季度财报，这也是它剥离精准营销业务、全面拥抱 SaaS 的第二个季度。如果说一季度时市场还没能从这一转变中回过神来，第二次审视就更能理解转型的表现和意义。

　　本季度，极光的关键词既有营收增长、股价乏力，也有费用控制、亏损收窄。SaaS 虽然是软行业，但在竞争者林立的环境里，多少算一碗“硬饭”，要完全吃下这份行业红利，会不会费牙？转型脚步趋稳，极光是否可以高枕无忧了？

　　亏损收窄毛利率提升，但营收规模增长成效欠缺

　　极光总体营收因剥离精准营销后依然呈下降趋势，本季度录得 8900 万元（纯 SaaS 营收），同比下降 32%，作为对比，第一季度时录得 7660 万元，同比下降 39%。虽说营收规模有一定增长，但同比增速仍不太理想。

　　如果只对比 SaaS 部分，极光的增长则较为明显，相比 2020 年同期同比增长 34%，增速环比不及一季度的 56%，但仍然超过了总营收的下降速度，追平并超过剥离精准营销前的成绩只需要时间。

　　细化收入分类后，极光本季度的订阅服务收入为 3750 万元，同比增长 22%，核心驱动力是新客户的拓展和产品组合交叉销售——这也可以理解为发掘特定客户的长期和多产品线付费价值，提高整体付费率，极光的方案是将极光认证、极光短信、极光统计等非消息推送产品混合交叉出售，这部分产品的营收贡献占比从去年同期的 32% 提升至 38%。

　　（图源极光官网）

　　开发者服务中的增值服务部分，极光在二季度实现营收 2360 万元，同比增长 57%，环比增长 26%。这部分业务包括极光联盟产品和广告 SaaS 业务，前者是主要推动因素。

　　增长来源于两方面，一是入驻极光联盟的 APP 总数环比增长 20% 到 340 个，使流量网络内日均活跃用户总数从 2021 年第一季度的 1.5 亿增长至 2021 年第二季度的 1.8 亿，二是本季度极光发布了新的广告展现方法，理论上每个 DAU 的可曝光次数从现在的不到 1 个提升为2-3 个。

　　这种改变的效果或许将在第三季度进一步产生效果，不过，如何平衡用户体验与展示效果仍需要长期调整，寻找到平衡的增长点。

　　总体驱动下，极光开发者服务二季度总营收 6120 万元，同比增长 34%。

　　另外，极光的毛利率继续保持在 70% 以上，二季度为 75.7%——这充分体现了转型的意义，去年同期的毛利率仅有 41%，SaaS 化完成了业务由重到轻的转变，提高了收入质量，使毛利润在收入同比下降的同时，增长 26% 到 6740 万元。

　　在此基础上，极光继续严格控本增效，二季度营收成本仅有 2160 万元，较 2020 年第二季度的 7710 万元大幅减少 72%——去年同期的精准营销业务仅媒体成本就高达 5260 万元。

　　（图源极光官网）

　　而对比整体营收增速和分业务增速，极光二季度的运营费用增速只有7%，为 1.053 亿元。综合作用下净亏损从去年同期的 4040 万元收窄为 2930 万元。

　　值得注意的是，极光的经调整的（非公认会计准则）息税折旧摊销前亏损（ADJUSTED EBITDA）实现自去年一季度以来的六个季度最低水平，盈利能力和期望上升。

　　综合来看，极光的转型效果有一定成效，最主要的就是收入质量和效率的提升，在高毛利、稳定增长、费用控制三板斧下，盈利目标正逐渐到达。不过，SaaS 转型也并非一蹴而就，当前的市场环境下，极光也面临着隐忧。

　　转型 SaaS 之后，极光喜忧参半？

　　今年是 SaaS 赛道的爆发年，1 月底开始全球股市都出现了不同程度的炒作热潮，微盟、有赞、极光、声网、容联云等股价纷纷大涨，但很快过山车又调头向下，直到 9 月初赛道再次短暂爆发。

　　实际上，作为现代企业服务中非常重要的软件应用服务部分，SaaS 赛道的潜力是毋庸置疑的，唯一的问题是当前的市场环境是否到了支撑爆发的时刻，以及企业是否有足够的条件把握这种态势。极光在这方面表现怎么样？

　　SaaS 的本质是稳健的收入留存率和随之带来的财务收入，所以需要持续关注客户情况上面的表现。

　　二季度，极光的累计移动应用安装量，即至少使用过一项极光开发者服务的移动应用数量，由去年同期的 155.3 万大幅增长至今年二季度的 176.1 万；月度独立活跃设备数量 14.2 亿；累计 SDK 安装量同比增长 29% 至 525 亿；最核心的付费客户数量由 2020 年第二季度的2,396 增长至 2021 年第二季度的2,634。

　　这说明极光既能维持客户的长期选择，又能依靠 UMS、VAAAS 等产品开拓新客户，结果就是业务价值空间充足，具备成长性。

　　然而，市场既是增长基础，也是忧患来源，极光的忧或许最大层面的还是来自竞争压力。

　　首先是业务，极光的业务基于一定的数据，对手握庞大硬件入口数量的巨头而言，由硬件延伸向软件并不算困难，比如小米也有 MI PUSH 等布局，但建立自己的推送护城河还只是第一步。

　　在应用商店分发、自有信息服务等方面，大厂有充足的动力入场开发，开发者会面临还需不需要接入极光 SDK 的选择。这或许是极光推出精细化服务的主要原因，如何开发更多针对性产品并优化使用效果，依靠差异化优势脱颖而出，是一个长期问题。

　　再落脚于资本市场表现，虽然 SaaS 市场依然广阔，但目前市场的转变动力有限，体现在二级市场上就是服务商们的估值并不“美丽”，极光市值 2.46 亿美元，容联云市值 8.71 亿美元，声网市值 37.82 亿美元，距离年内高点已纷纷去掉一半有余。

　　SaaS 并不是一个容易构筑坚实护城河的行业，即使在美股有 Salesforce、Twillo 这样的巨头，众多中小玩家一样竞争激烈，未来，极光要做的事情还有很多。

　　结语

　　目前，极光的股价依然在两美元左右徘徊，即使对比年内超过 8 美元的高点，也还有充足的上行空间。如果放到整个行业中，极光的生意算不上小众，而是和声网、容联云一样精准，如何在这个强调效率的行业里挖掘更纵深的价值，是它需要继续考虑的问题。

　　9 月 17 日收盘后，极光被纳入富时全球股票指数-中国指数、微型盘股指数、完整全市场指数的操作将正式生效。在不断增长的变现能力背后，极光如何放大自己的价值，才能在股价层面获得市场更多的认可。