快手拉垮了:老铁,挺住啊!

文/方浩来源:接招(ID:itakethat)本周一港股开市之后,快手首次跌破发行价,目前股价较最高点已经跌去约75%,市值缩水超过1.3万亿港币。按各家公司目前市值计算,快手在半年时间内相当于跌去了5个B站、3个百度、1.5个京东。今年上半年市值超过500亿美金的中国互联网

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  文/方浩

  来源:接招(ID:itakethat)

  本周一港股开市之后,快手首次跌破发行价,目前股价较最高点已经跌去约 75%,市值缩水超过 1.3 万亿港币。按各家公司目前市值计算,快手在半年时间内相当于跌去了 5 个B站、3 个百度、1.5 个京东。

  今年上半年市值超过 500 亿美金的中国互联网上市公司中,快手的跌幅仅次于好未来,后者剧跌是因为众所周知的原因。快手既没有受到行业政策的影响,也不存在被反垄断的可能,依然领跌互联网概念股,当年短视频行业的下沉市场之王变成了如今的“股价下沉之王”,相当拉垮。

  2 月初快手 IPO 时估值 600 亿美金左右,上市后不到一周就突破 2000 亿美金,一度成为中国第五大互联网上市公司,可以说抢尽了风头。

  不得不说,快手 IPO 赶上了一个非常好的时间点。年初拜登上台之后,一副挽救美国于水深火热的姿态,几万亿美元的救市计划重新点燃了全球资本市场的热情,所以,春节前无论是美股还是港股迅速又拉升了一波。

  快手就是在这个时候上市的,融资超过 50 亿美元,基本解决了未来两年的粮草问题。

  但还是那句老话,出来混早晚要还的。今年第一季度,快手营收的同比增幅是 36.6%,甚至低于万亿市值的 Facebook 的营收增速(48%)。

  更糟糕的是,快手第一季度的营收是 170 亿人民币,去年第四季度是 180 亿人民币,环比居然在下降。

  一般来说,公司还在亏损但业务(营收或用户)还在高速增长的股票,被称为成长股。现在的快手是依然还在亏损,但营收增长越来越慢。那么,唯一的变量用户增速呢?

  按照一季度财报,快手月活是 5.2 亿,日活是 2.9 亿。去年同期日活和月活分别是 2.5 亿、4.8 亿,对应 2019 年的增速分别是 50% 和 45%。但是今年一季度的日活和月活相比 2020 年 6 月份,增速只有 16% 和8%,如果环比去年第四季度,就更低了。

  换句话说,快手在收入增速环比下降的同时,用户增速同样下滑了。

  上个月,快手宣布全球月活用户突破 10 亿,着实震惊了老铁们。要知道,一季度快手月活用户才 5 亿,两个月翻了一番?有人分析说,这是因为快手把公司旗下所有应用(包括微信小程序)的用户都加在了一起,而且没有去重。按照这个统计口径,地球总人口早就不够 Facebook 用了。

  一季度,快手流量成本同比增长了近 50%,远远高于月活和日活增速。说明买流量的成本越来越高,但留存越来越低。

  目前抖音的月活用户接近 8 亿,比快手(主站)多 2 亿,而中国短视频市场的渗透率已经达到 90%,这意味着国内增量市场的天花板已经见顶。快手覆盖到的用户,抖音都能抵达,快手还没覆盖的用户,正是抖音的地盘。

  五环外没守住,五环内攻不进来,这就是残酷的事实。

  我之前在《这届 IPO 很悲催》一文中说过,如果行业第一和第二的流量差距是一倍,那营收差距将是两倍甚至更多。流量差距越大,营收差距就更大。短视频赛道的生存法则非常简单粗暴:流量一旦为王,营收就是王中王。

  快手一直引以为傲的成功秘笈是私域流量运营模式,去中心化,对流量进行网格化分配。

  与此相对,抖音是绝对的公域流量分发方式,完全中心化,把内容分为搞笑、美女、音乐、小电影几个大的类别,每个类别中有一两个样板,然后就是大量同主题复制,最后由抖音集中供应流量,典型的大水漫灌。

  公域流量分配机制的好处是,爆款内容可以最大限度地粘住用户,不断拉升月活和日活,从而吸引更多的广告主。

  而私域流量的弊端是,把有限的流量分配给了无限的博主,最后不仅内容难以形成爆款,还留不住用户,更别提广告主了。今年以来快手不断强调公域流量扩容,似乎也是认识到了症结所在。问题是,还来得及吗?

  更糟心的是,快手面前不只有一个抖音。视频号能做多大还不清楚,但目前首先危及的恰恰是快手。基于社交关系链的私域流量分配,去中心化,完全是快手的路数。但一个是 10 亿日活,一个是 3 亿日活,怎么活?

  昨天有一则消息刷屏朋友圈,说是摩根士丹利将快手目标价由 300 港元/股下调至 50 港元/股,评级由“超配”下调为“抛售”。后来证明这是一条谣言。不过,这条谣言至少对快手股价的预测已经“兑现”了三分之二,还差六分之一就要变成现实了。

  老铁,挺住啊!

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